| ТРИ ВАЖНЫХ ТЕМЫ НА 6 МЕСЯЦЕВ ВПЕРЕДТема 1 – снова в школу. Сентябрь означает, что или дети начинают снова учиться, или родителям придется брать неоплачиваемый отпуск, чтобы за ними присматривать, что снизит доходы населения во многих странах. Сейчас исследования не подтверждают и не опровергают, что общение в школах ускоряет коронавирус (так, в Израиле старт обучения классами по 30-40 человек в десятки раз повысил заболеваемость, а в других странах, с более строгими мерами, вызвал небольшой всплеск болезни, но всего лишь в 2х-3х раза с низкой базы). Тема 2 – на 4кв 2020 ставят сроки выпуска вакцин. Их появление способно смягчить последствия эпидемии и помочь ускорить активность в экономике. Банк UBS провел исследование влияния новостей о вакцине (положительных и отрицательных) и пришел к выводу, что на текущий момент эти новости дали +6.5% к индексу S&P и появление вакцины лишь на 33-40% заложено в рынок. Иными словами, есть вакцина – и аналитики UBS давали бы +10% к акциям США, получается примерно так. Вместе с тем, пока не известно, как массово удастся провести вакцинацию, и, если появится вакцина, – не уйдут ли повышенные выплаты по безработице в США? Тема 3 – выборы и повышенные социальные выплаты. Во многом у того, что рынок акций на вершинах и в США есть инфляция, есть лишь одна причина – это то, что государство в США де-факто начало платить свыше 15 млн американцев пособия по безработице чуть ли не больше их прежних зарплат. Иначе бы ни о каком восстановлении экономики не шло и речи. Поскольку эти выплаты и другие меры поддержки стоили бюджету США примерно +20% к госдолгу (4 трлн долларов, траты по масштабу, как если бы США вели войну) страны за 4 месяца (!), то трудно себе представить, что они продолжатся теми же темпами. Скорее, до выборов ни одна партия не откажется от расходов, но после выборов та, что проиграет, будет давить на ответственное расходование средств. На наш взгляд, это большой риск для рынков, ведь не будь громадных госрасходов и печатания денег под них, история роста фондового рынка закончится кровавой распродажей. Это отражают акции банков: они до сих пор «на дне», и их также распродавал Баффет: | |
